En la última década, pocos nombres han tenido tanto impacto en el ámbito de la inversión tecnológica y el capital riesgo como los denominados «tiger cubs», un conjunto de gestores y fondos de cobertura que se originaron en el hedge fund Tiger Management. Compañías como Tiger Global Management, Coatue Management, D1 Capital Partners o Viking Global Investors han cambiado la manera en que se financian las startups tecnológicas más prometedoras del planeta. Y ahora, en el año 2025, regresan a captar la atención del mercado por una razón evidente: están reanudando de manera contundente su apuesta por el sector privado, realizando inversiones más voluminosas y veloces que se llevan a cabo en fases cada vez más tempranas.
Su retorno vigoroso ocurre después de un período de turbulencias en el mercado bursátil, reajustes y revaluaciones que han afectado al ecosistema tecnológico. El mercado de las IPOs tradicionales está pasando por un momento que desde dentro es descrito incluso como «roto» o «incapaz de desempeñar su función natural de salida para inversiones maduras». Este diagnóstico ha llevado a los Tiger Cubs a regresar a las raíces que los hicieron célebres: invertir en empresas privadas antes de que se incorporen al análisis de los mercados públicos.
Este artículo examina detalladamente qué está sucediendo con este nuevo ciclo de inversión, por qué estos fondos están emitiendo una vez más cheques inmensos, los escenarios económicos que están identificando a nivel mundial y cuál puede ser la repercusión en el sector tecnológico, en los empresarios, en los mismos inversores y en la industria financiera globalmente.
Un regreso esperado: la reactivación del capital en un contexto incierto
La mayor parte de los fondos tecnológicos de alta gama se vio confrontada, en el transcurso de 2021 y 2022, con una situación desagradable: las valoraciones de las compañías tecnológicas a las que habían proporcionado financiamiento durante etapas muy optimistas cayeron cuando el ciclo económico empezó a tensarse debido al aumento de los tipos de interés, la restricción del crédito y la caída del consumo en la época postpandémica.
Tiger Global, por ejemplo, sufrió uno de los años más difíciles de su historia y experimentó pérdidas multimillonarias en algunas de sus apuestas más notorias en el sector tecnológico. Ese período obligó a muchos fondos a adoptar una actitud defensiva: disminuir la velocidad de inversión, reconsiderar sus portafolios internos y dar prioridad a la liquidez antes que a la expansión.
No obstante, el año 2024 y el 2025 han establecido un antes y un después. De acuerdo con cifras mencionadas en Business Insider, PitchBook y otros servicios de investigación de mercado, los Tiger Cubs han comenzado a emitir cheques más grandes que durante la última fase de expansión. Esto señala un resurgimiento en su interés por asumir riesgos y establecer posiciones estratégicas en empresas de rápido crecimiento.
Este renacer no es mera casualidad: se debe a múltiples factores estructurales.
Una nueva ola tecnológica impulsada por la IA
Las startups que tienen modelos de alto crecimiento han recuperado su atractivo, gracias a la infraestructura avanzada en la nube, las tecnologías de computación acelerada, la inteligencia artificial generativa y la automatización empresarial. Los fondos comprenden que estas compañías se encuentran en una etapa de expansión acelerada antes de alcanzar la madurez comercial. Por lo tanto, el mercado privado constituye la oportunidad para obtener valor antes del gran salto.
La saturación y volatilidad del mercado público
Entretanto, las bolsas muestran dos comportamientos: las grandes empresas tecnológicas establecen récords y las medianas y pequeñas compañías hallan un panorama completamente adverso para salir a bolsa. Las ventanas de IPO se abren para un número muy limitado de empresas y por un corto período.
En este contexto, los Tiger Cubs han reafirmado su postura: el sector privado les proporciona una mayor capacidad de control, más información y menos exposición al ruido público.
Por qué los Tiger Cubs afirman que el mercado de IPOs está “roto”
Una de las cuestiones que con frecuencia se repiten en los pronunciamientos de administradores asociados a estos fondos es que el mercado de salidas a bolsa «ya no está funcionando». Algunos inversionistas de estos grupos, según Business Insider, creen que el mecanismo de oferta pública inicial vigente no asegura una liquidez adecuada, no estima correctamente a las empresas tecnológicas complejas y establece procesos excesivamente burocráticos, largos y costosos, en particular en un ambiente con tasas elevadas.
La idea de «mercado roto» se basa en varios aspectos:
1. Las valoraciones públicas son más duras que las privadas
Las empresas que no tienen beneficios o cuyo crecimiento no está consolidado suelen recibir un descuento significativo en los mercados públicos. Las empresas emergentes de tecnología, particularmente las que se enfocan en IA, automatización y datos, tienden a estar en etapas de alto gasto que los inversores generalistas no aceptan fácilmente.
2. La inestabilidad macroeconómica reduce el apetito del mercado
Los potenciales inversores de IPO tanto institucionales como minoristas siguen mostrándose cautos ante las subidas de tipos, la inflación persistente y las dudas sobre el crecimiento global.
3. La estructura de incentivos favorece quedarse en privado
Los fondos de private equity y venture capital tienen como preferencia conservar sus participaciones hasta que se produzca una salida más lucrativa. Las empresas, por otro lado, consideran que es más valioso continuar financiándose con capital privado en lugar de exponerse prematuramente al escrutinio público.
4. Los procesos regulatorios desincentivan
Durante los últimos diez años, el costo financiero del proceso de salida a bolsa, la documentación previa y las auditorías han aumentado considerablemente.
Esta serie de elementos ha llevado a la conclusión de que los mejores rendimientos continúan siendo obtenidos en el mercado privado, donde el crecimiento es más orgánico y la volatilidad es mucho más manejable.
El retorno a la agresividad: cheques cada vez mayores y más rápidos
Una de las evidencias más palpables del regreso de los Tiger Cubs es el monto de sus inversiones: como reporta Business Insider, las empresas están firmando «cheques más grandes que en el ciclo previo», y en ciertas ocasiones llegan a cifras récord para rondas B y C.
¿Cuál es la razón de este incremento en el capital?
1. Reconstrucción estratégica de portafolios
Después de años de corrección, una gran cantidad de fondos han depurado sus carteras de inversiones con escasos beneficios o con baja probabilidad de salida. Una vez que se finaliza este proceso de racionalización, tienen nuevamente espacio y liquidez para realizar apuestas grandes.
2. Captura de valor temprano en empresas de IA
Las startups de inteligencia artificial están experimentando un rápido crecimiento, con ingresos que en ciertos casos se duplican anualmente. Para fondos como Coatue o Tiger, invertir a tiempo quiere decir garantizar posiciones que tienen el potencial de multiplicarse con rapidez.
3. Competencia más baja en el mercado privado
A lo largo de la corrección, muchos fondos pequeños y medianos dejaron la competencia debido a operaciones de gran envergadura. Esto colocó a los fondos grandes, como los Tiger Cubs, en una posición de dominio para poder negociar condiciones más ventajosas.
4. Utilización de evaluaciones más racionales
Los precios son más razonables en comparación con el ciclo 2020-2021, cuando las valoraciones llegaron a niveles históricamente altos. Esto da la posibilidad a los fondos de participar con más seguridad en acuerdos que anteriormente consideraban sobrevalorados.
Un cambio de filosofía: más enfoque, más disciplina, más estrategia
Otro elemento interesante es que, a pesar de que los Tiger Cubs están dedicando más capital, lo hacen con mayor selectividad. Las lecciones más importantes fueron aprendidas durante los años de corrección:
· No todas las empresas emergentes de tecnología tienen capacidad para escalar,
· No todas las compañías enfocadas en el «crecimiento» están verdaderamente listas para generar ganancias.
· El modelo «primero crecer, después ser rentable» ya no es viable sin matices.
· Esto ha causado una transformación interna en muchas de las carteras:
1. Se prefiere la calidad frente a la cantidad
Las compañías buscan empresas que tengan bases sólidas, un liderazgo fuerte y modelos de negocios con rutas bien definidas hacia la rentabilidad.
2. Más exigencia en las métricas operativas
Se examinan con mayor profundidad aspectos como la eficacia del gasto, la retención de clientes, la repetición de ingresos y la fortaleza del equipo de ingeniería.
3. Aumento de la participación en el gobierno corporativo
Numerosos fondos están tomando un rol más participativo en las juntas directivas, lo cual antes era una responsabilidad mayormente de los fundadores o de los inversionistas de fases iniciales.
Cómo afecta este nuevo ciclo a las startups tecnológicas
El retorno de los Tiger Cubs no pasa desapercibido en Silicon Valley ni en los principales hubs tecnológicos del mundo.
– Más capital disponible para empresas con crecimiento acelerado
Las startups en etapas de expansión, especialmente las que se dedican a la inteligencia artificial, la tecnología financiera, la salud digital, el clima y la computación en la nube, tienen más posibilidades de conseguir financiación en rondas grandes.
– Competencia creciente por los mejores deals
Este movimiento es seguido de cerca por otras compañías como a16z, Sequoia, General Atlantic o Accel, lo que podría dar pie a nuevas rondas con una competitividad extrema.
– Más presión por resultados
Las grandes expectativas van de la mano con los cheques grandes. Las startups que reciben financiación de Coatue, Tiger o D1 suelen estar presionadas para expandirse con rapidez.
– Acceso indirecto a mercados internacionales
Los Tiger Cubs funcionan a nivel mundial. Esto brinda oportunidades a startups emergentes de la zona sur de Asia, Latinoamérica, India y Europa.
Implicaciones geoeconómicas: Estados Unidos, Europa y Asia en disputa
El retorno de los Tiger Cubs al sector privado no solo está cambiando la dinámica de financiación tecnológica, sino que también está alterando el equilibrio geoeconómico entre regiones. Por ejemplo, Estados Unidos está empleando este flujo de capital renovado como un instrumento estratégico para conservar su liderazgo en inteligencia artificial y tecnologías avanzadas. La mayoría de las inversiones de D1, Coatue y Tiger Global continúan enfocándose en startups de Estados Unidos, lo que fortalece un ecosistema que ya tenía una ventaja estructural en términos de infraestructura, innovación y talento.
Por el contrario, Europa está en una posición más ambigua. A pesar de contar con una industria tecnológica en expansión y un mercado con talento calificado, la región continúa caracterizándose por un entorno inversor más conservador y una normativa más rigurosa. Los inversores europeos, que están habituados a ciclos más extensos y a un análisis más pausado, contemplan con interés y precaución el regreso de los fondos norteamericanos a la inversión de capital a un ritmo rápido. Como respuesta, la Unión Europea ha intensificado las iniciativas de apoyo a startups deep tech y ha procurado captar más inversión institucional; sin embargo, la diferencia con respecto a Estados Unidos continúa siendo importante.
Entretanto, Asia se establece como una región de creciente relevancia para los Tiger Cubs. Naciones con un mercado dinámico, joven y en expansión como Singapur, Indonesia o India. En los ecosistemas mencionados, donde las startups crecen rápidamente y son vehículos para la digitalización de economías completas, se han realizado algunas de las inversiones más audaces en años recientes. Esta tendencia indica que la estrategia global de los Tiger Cubs no se restringe a Silicon Valley, sino que también busca establecerse en los centros emergentes que impulsarán el progreso tecnológico durante la próxima década.
El futuro del mercado privado: ¿un nuevo superciclo?
Muchos analistas se han cuestionado si estamos ante el comienzo de un nuevo superciclo de inversión debido a todo este flujo de capital. La conjunción de los progresos en inteligencia artificial, la creación de nuevas infraestructuras de computación acelerada y el desarrollo veloz de herramientas para empresas que se fundamentan en datos sugiere que es posible que estemos ingresando a un periodo expansivo parecido al que se experimentó durante el auge del cloud computing hace diez años. En este panorama, los Tiger Cubs parecen estar colocándose como elementos que propician un desarrollo capaz de reconfigurar la estructura del mercado tecnológico mundial una vez más.
La mayor intervención de grandes inversores institucionales, como compañías aseguradoras, fondos de pensiones y firmas que gestionan activos, indica que el mercado privado continuará adquiriendo relevancia en comparación con el público. La rentabilidad de los mercados bursátiles tradicionales se está reduciendo cada vez más, lo que lleva a estos actores a explorar nuevas oportunidades de crecimiento en compañías que todavía no están listadas y que tienen un potencial transformador. Además, la tokenización y la digitalización de activos privados están posibilitando que invertir en empresas no cotizadas sea más accesible, más líquido y más claro gracias a los avances tecnológicos en los mercados financieros. Esto ha permitido el acceso a un público mayor.
Para las startups, esta potencial superciclo conlleva tanto oportunidades como retos. El acceso a capital privado tiene el potencial de acelerar su crecimiento y posibilitar que compitan a nivel mundial desde etapas iniciales; sin embargo, también aumentará las expectativas en cuanto a rendimiento y sostenibilidad. Las compañías que logren adaptarse a este entorno más desafiante tendrán la posibilidad de ser líderes en la nueva economía de inteligencia artificial, mientras que las que continúen con modelos vagos o dependan de un crecimiento ficticio tendrán problemas para subsistir.
Conclusión: El renacer de una fuerza dominante
El retorno de los Tiger Cubs al mercado privado no es un acontecimiento único. Significa la reorganización de la inversión tecnológica a escala mundial, una respuesta táctica a un contexto económico fluctuante y, ante todo, una apuesta por la nueva generación de innovación que tiene el potencial de cambiar la economía en los próximos diez años.
Los fondos de gran tamaño han regresado. Y lo llevan a cabo con más fuerza, con mayor precaución y con más ambición que en ningún otro momento.
Muy interesante ver cómo los Tiger Cubs vuelven a tomar protagonismo. La liquidez acumulada en los últimos años claramente tenía que moverse en algún momento.
Su regreso probablemente cambiará la dinámica de financiación para startups.